Après une longue période de « stand-by », le projet de fusion Suez - Gaz de France est relancé. Selon "le Figaro" d'aujourd'hui, une conclusion serait même prévue dès la semaine prochaine.

A son arrivée à Matignon, le Premier Ministre François Fillon avait annoncé une issue probable du dossier avant la mi-juillet. Et, après avoir étudié plusieurs pistes, notamment celles de Sonatrach, société publique algérienne d'hydrocarbures, ou EDF, la solution d'une fusion de Suez avec GDF a été considérée comme la plus pertinente par le gouvernement.

Le problème qui va maintenant se présenter est celui de la différence de valorisation des deux entreprises : hier à la clôture, la différence du cours entre les actions des deux groupes étaient de 5,60 euros par action, et ce en faveur de Suez. On est donc loin du projet équitable d'échange d'une action de GDF + 1 euro de dividende contre une action de Suez.

Faire "maigrir Suez" ou "grossir GDF"

"Le Figaro" évoque donc deux solutions : faire "maigrir Suez" ou faire "grossir EDF". Entre ces deux options, la première semble la plus crédible. Et, pour ce faire, la solution du « spin off », qui consiste en une séparation de certains actifs du groupe serait privilégiée.

Une première séparation, même partielle concernerait le pôle eau et propreté de Suez, Suez Environnement, dont Suez cèderait 25 à 30% à ses actionnaires actuels. Mais, le problème est que Suez ne veut pas entendre parler d'un « spin-off » de son pôle environnement. Il faut alors trouver d'autres actifs à céder.

Comme on peut le voir, le projet de fusion est en bonne voie, mais si Suez se sent lésé, le groupe peut encore abandonner.